债市科幻影视_第6页

韩飞扬：股债跷跷板效应持续，如何把握债市调整机遇？

近期“股债跷跷板”效应显著，如何看待债市和股市的机会？债市方面，我们的核心观点是八个字：“利好支撑，中期向好”。究其原因，有需求现实、政策支持、情绪调整三点，其中政策的支持尤为重要，政治局会议提出货币政策要保持流动性充裕，体现了政策对债市的托底作用。股市方面，

利率债市场展望：9月第一周，债市维持震荡，收益率先下后上，10Y国债收益率较上一周下行1BP至1.77%，10Y国开活跃券收益率持平1.87%，30Y国债收益率上行1BP至2.03%。上周股债呈现情绪不对称现象，前半周股市调整，央行重启买债预期升温，但债市修复

锂电是成长中的价值洼地，①旺季来临+储能超预期，电芯涨价在即，②需求远期能见度高，板块供需关系已经彻底扭转，业绩确定性强估值低位具备高低切逻辑，锂电板块龙头26年估值15-20x，明年20%的增速，估值有望修复到20-25x区间；看好①业绩稳定的低估值龙头公司

2018年初至今，10年期国债到期收益率从接近4.0%一路震荡下行至1.60%附近，下行幅度近240BPs。尽管期间也出现过2020年5-7月和2022年11-12月这样的调整，但整体并未改变债券牛市格局。（Wind，2018.1.1-2025.9.8）

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9月9日，印尼总统普拉博沃解除备受国际投资者尊敬的财政部长Sri Mulyani Indrawati职务，引发市场对该国长期财政前景的担忧。印尼盾应声下跌超过1%，创下4月初以来的最大盘中跌幅，主权债券同步走低，基准10年期国债收益率上涨5个基点，至6.4%。

9月8日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.21%报116.060元，10年期主力合约跌0.05%报107.865元，5年期主力合约持平于105.585元，2年期主力合约涨0.01%报102.396元。

中国股债仍在定价风偏，只不过关键时点（9月3日）临近，前期涨速过快板块（如军工）调整，但中国股票整体方向并未改变。周五A股随即反弹，中债利率上行。

机构继续看多债市，理由如下：首先，赎回费新规目前处于征求意见稿阶段，正式文件可能较之略有变化；其次，即便正式文件赎回费规则不变，但存量产品自新规实施之日起有半年的调整期，时间较长。我们认为，理财、年金等对资产流动性有要求，估计未来纯债基金投资会逐步转到债券ET

奥园集团有限公司公告，截至2025年8月30日，公司未能及时清偿的到期债务本金累计额约为人民币427.74亿元；公司及子公司涉及多项重大未决诉讼，未完结涉诉金额约666.89亿元，其中融资相关涉讼金额约569.98亿元，非融资相关涉讼金额约96.91亿元。公司

在一片质疑声中，A股迎来强劲反击，当然如果看过昨天文章的朋友，对此不应该有任何的疑虑，毕竟数据告诉我们，抢筹的资金已经按耐不住，要不然为啥文章起名「反击」呢？那么今天这一击是否意味着行情已经扭转颓势了呢？

逻辑：对冲政府债供给压力：9月为地方债发行高峰（计划发行7265亿元，新增专项债4401亿元），叠加同业存单到期3.5万亿元，流动性缺口显著。